主要內(nèi)容:

國瓷材料[-1.61% 資金 研報]2014年2月18日公告,公司董事會通過了用超募資金5400萬元增資國瓷康立泰的決議,增資后,國瓷康立泰注冊資本從1000萬元增加至1億元,原有股份比例不變。其中公司新增注冊資本5400萬元,合計出資6000萬元,占國瓷康立泰60%股權(quán);佛山康立泰以其持有的三水康立泰100%股權(quán)注入國瓷康立泰,作價3600萬元,合計出資4000萬元,占國瓷康立泰40%股權(quán),增資資金將用于國瓷康立泰3000噸/年陶瓷墨水建設。

陶瓷墨水和納米復合氧化鋯2014年將貢獻業(yè)績。三水康立泰原有約700噸/年陶瓷墨水,而國瓷康立泰在建3000噸/年陶瓷墨水預計2014年中即可投產(chǎn),陶瓷墨水目前國內(nèi)主要依賴進口,需求量在2萬噸/年左右,市場價格在15萬元/噸左右,我們預計2014年陶瓷墨水將貢獻公司業(yè)績較大增量,而公司合作方佛山康立泰也承諾國瓷康立泰2014、2015年凈利潤分別不低于1800、3200萬元。另外,近期公司納米級復合氧化鋯200噸/年中試線投產(chǎn),公司納米級氧化鋯在產(chǎn)品性能方面達到國際先進水平,目前已通過客戶認證,并陸續(xù)接到訂單,預計2014年也將貢獻業(yè)績。

維持“買入”評級,調(diào)高6個月目標價至50元。國瓷材料是A股稀缺的先進陶瓷材料平臺型公司,憑借水熱法合成核心技術,公司先后推出了MLCC配方粉、微波介質(zhì)材料、陶瓷墨水、納米復合氧化鋯等。我們預計公司后續(xù)將持續(xù)推出新產(chǎn)品,不斷進入新領域,公司未來發(fā)展看不到天花板,我們繼續(xù)看好。我們預計公司2013-2015年EPS分別為0.64元、0.98元、1.48元,未來三年復合增速在40%以上,維持公司“買入”評級,6個月目標價50元,對應2015年34倍動態(tài)市盈率。

風險提示:(1)行業(yè)競爭加劇風險;(2)市場開拓進度風險;(3)宏觀經(jīng)濟波動風險。